投資哲學 | 股市猶如一場擊鼓傳花的游戲

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投資哲學 | 股市猶如一場擊鼓傳花的游戲

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2024-01-05 17:03 | 稿件來源：香港新聞網

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香港新聞網1月5日電　約翰·梅納德·凱恩斯是20世紀最有影響的經濟學家。1920年到1940年間，他在有史以來最艱險動蕩的資產市場上投資，并積聚了財富。他的業績漲落、手法變化以及投資思路都非常令人著迷。

約翰·梅納德·凱恩斯

他的投資哲學是：

1、不被市場情緒所左右。我們據以估計預期收益的知識基礎極其脆弱，如果想估計10年後的一條鐵路、一座銅礦、一家紡織廠、一種專利藥品的信譽、一艘(600558,股吧)油輪、一座倫敦市中心區的建築物的收益到底有多少，我們所能依據的知識實在太少，有時甚至完全沒有，即使把時間縮短為5年以後，情況也是如此。

估值知識的不完備和被投資的公司經營的不確定性又被飄飄忽忽的市場心理大大加強了，“按成規行事所得到的市價，是對事態一無所知的群眾心理的產物，自然會受到群眾觀點突如其來的變化的劇烈影響。而使群眾的觀點發生變化的因素并不一定要求與投資的預期收益有關，因為群眾向來就不相信市場會穩定，尤其是在非常時期，沒人會相信目前的狀態會無限期地繼續下去，這樣，即使沒有具體理由可以預期未來會發生什麼變化，但市場仍很容易一會兒受到樂觀情緒的支配，一會兒受到悲觀情緒的衝擊。”

2、專家中的大多數預測某一投資品的收益能力并不比一般人高出多少，而僅僅比一般人稍微早一些。他們并不關心股票真正值多少錢，而是關心在群眾心理的影響下，上述股票在3個月或1年以後在市場上能值多少錢。

3、智力的爭鬥，在於預測幾個月之後按成規所能確定的股票市價，而不是預測在未來好幾年中的投資收益。甚至這種爭鬥也不需要為行為職業投資者提供什麼好處，他們相互之間就可以玩起來。參加者也不需要真正相信，墨守成規從長遠來看有什麼合理的依據。

總而言之，猶如一種供消遣的游戲。在這種游戲中，勝利屬於不過早或過晚‘叫停’的人，屬於在一次游戲結束前能把東西傳給相鄰者的人，或者在音樂停止前能佔有座位的人。這些游戲可以玩得津津有味、高高興興，雖然每個參加游戲的人都知道，東西總是傳來傳去，而在音樂停止時，總會有人沒來得及把東西傳出去，也總會有人沒有得到座位。

4、職業投資者的投資好比報紙上的選美競賽，在競賽中，參與者要從100張照片中選出最漂亮的6張，所選出的6張照片最接近於全部參與者共同選出的6張照片的人就是獲獎者。由此可見，每一個參與者所要挑選的并不是他自己認為是最漂亮的人，而是他設想的其他參與者所要挑選的人。

所有的參與者都會以同樣的態度看待這個問題，致使挑選并不是根據個人的判斷力來選出最漂亮的人，甚至也不是根據真正的平均的判斷力來選出最漂亮的人，而是運用我們的智力推測一般人認為最漂亮的人　　（完）

【編輯：錢林霞】